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猫眼股价大跌背后:重资产毛利大降,资金依赖度加深

作者: 发布时间:2019-11-07

继上一年滑铁卢后,2019年的大文娱,仍旧没能走出泥淖。

以电影业为例,本年上半年,国内电影票房收入下降2.7%,观影人数陡崖式跌落,降幅达10.3%。

就当不少文娱渠道挑选“涵养生息”时,猫眼文娱一反常态,多番策划。

以时刻序列看,6月,“腾猫联盟”建立,腾讯与猫眼文娱达到泛文娱职业服务战略协作。7月,猫眼文娱发布了“猫爪模型”,从票务、产品、数据、营销、资金等5大详细事务上,夯实全文娱战略。8月,猫眼文娱半年报出炉,一改往日亏本,初次完成2.57亿盈余。

业界拍手叫好,本钱市场却扶摇直上。

从7月初每股最高15元,到10月31日11.30元收盘,猫眼文娱股价跌落25%。提得一提的是,自8月15日,猫眼文娱扭亏为盈的半年报揭露后,便阅历了稀有的6日连跌。8月16日,猫眼开盘便暴降9.19%,尔后6日连跌,累计跌幅超16%。

01 主营票务式微,毛利大幅下降

财报利好,股价利空,猫眼文娱究竟阅历什么?

首要来看,猫眼文娱的全体财政数据。

2019年上半年,猫眼文娱营收19.85亿元,同比增加4.7%。毛利方面,2019年上半年完成11.868亿元,同比微增0.1%,但毛利率由2018年的62.6%,下降至59.8%。同期,当年营销及出售本钱为6.11亿元,比上年同期削减5.19亿元,同比降幅46%。

营收、毛利全体数据改变不大,营销及出售本钱跌落近半,是致使猫眼文娱扭亏为盈的最大“功臣”。

“猫眼文娱扭亏为盈的窍门是营销本钱跌落,更像短期行为;长时间来看,毛利率下降意味着猫眼文娱的盈余性变弱。” 业内人士王阳弥补道,“两层效果,是导致猫眼文娱被本钱看衰的关键要素。”

再来看,详细事务数据。

从增加板块来看,文娱内容服务,营收净增量最大,同比增加1亿元;广告及其他事务增速惊人,同比增幅达77%。而包括在线票务与文娱电商(观影食品饮料等)在内的,用户观影文娱板块却在大幅萎缩。2019上半年,票务与电商营收算计下降0.83亿元,占总营收的份额为58.6%,低于2018上半年的65.8%。

但线上超级流量拼图的扩展,猫眼票务事务看似有所依托。跟着腾讯视频对猫眼文娱的敞开,猫眼文娱具有了微信、QQ、腾讯视频、美团、大众点评等超级流量进口。

王阳表明,“这不意味着猫眼票务能够无忧无虑,在观影人数下行、线上流量下行、猫眼票务营销本钱收紧的多重要素下,在线票务事务未来压力剧增。

猫眼文娱首席执行官郑志昊表明,猫眼在线电影票务市占率现已保持在60%之上。猫眼文娱要想再进一步,就必须挤掉其他品牌的市场份额,职业竞赛日趋白热化。

而本钱市场看衰的原因,或也在此:受大文娱消费低迷影响,线上票务主营事务走弱已成不争现实,而全文娱战略事务尚待落地。

02 全文娱战略晋级,重财物形式傍身

但跟着猫眼全文娱战略晋级,一个由五大渠道构筑“猫爪模型”事务地图,逐渐浮出水面。

在郑志昊眼中,猫爪模型由猫眼全文娱票务渠道、猫眼全文娱产品渠道、猫眼全文娱数据渠道、猫眼全文娱营销渠道,以及猫眼全文娱资金渠道五大渠道组成。

五大渠道中,除数据渠道供给数字化剖析、决议计划、服务外,其他渠道均与猫眼财报中的详细事务彼此对应。

其间,全文娱票务渠道对应票务,全文娱产品渠道对应文娱内容,全文娱营销渠道对应广告,全文娱资金渠道是全新概念,依照财报中的详细描绘,对应“其它”部分。

抛开上文已剖析的票务事务不谈,猫眼全文娱产品渠道,则首要依托“猫眼通”和“场馆通”两大渠道,分别从影音上、下流深化。在内容上游,“猫眼通”参加影视内容的概念、制造、宣发、上映全流程;“场馆通”则从影院下流动身,供给才智化、系统化、规模化地处理方案。

以内容为例,2019年上半年,《白蛇缘起》、《反贪风暴4》、《奔驰人生》等,都是猫眼文娱发力上游内容的代表作。

但跟着文娱产品渠道发力,宣发制造本钱占总收益的比重也在不断提高,从2018年上半年的11.4%,上升至2019年的16.1%。

▲ 2019年上半年猫眼文娱收益本钱表

而在全文娱营销渠道中,一个重要方向是线下布局。揭露数据闪现,现在,“猫眼文娱与全国9500家影院打开协作,在130个城市商圈,布局100万个曝光点位”。财报闪现,除服务自身外,猫眼已测验为通用汽车、百盛集团、京东等品牌供给文娱营销服务。

一位不肯透漏名字的职业人士表指出,“猫眼文娱产品渠道,内容上重本钱投入,场馆上重财物布局;文娱营销渠道亦向线下重财物广告位布局,两者加成下,猫眼文娱未来愈加依靠资金投入,而全体毛利率亦会继续下降。

实际上,猫眼对本钱的渴求,已在2019年完全闪现。

如下图所示, 2019年上半年,猫眼文娱来自银行的告贷达11.5亿元,其间最高融资利率仅为5.4375%,最低至4.31%。

▲ 2019年上半年猫眼文娱银行告贷

据悉,2019年上半年,猫眼文娱财政本钱净额为1770万,首要为银行告贷利息开支。而2018年上半年,猫眼文娱并无银行告贷,并有财政收入120万元。

趣识财经了解到,除2019年3月,猫眼文娱耗资3.34亿元认购欢欣传媒股份外,上半年并无其他严重并购。

那么,猫眼文娱告贷,用途安在?

03 资金依靠加深,金融变现加快

或许,也与猫爪模型中的“全文娱资金渠道”有关。

在猫眼文娱的事务地图上,猫眼文娱全文娱资金渠道被界说为,经过出资出品、供应链金融等方法,为文娱职业处理融资难、资金流通速度慢的痛点,助力更多优质内容的出产。

简言之,其盈余方法,是告贷给上下流文娱企业,从中赚取息差收入。

闻名金融科技剖析师毕研广指出,“相对其他工业而言,文娱工业赢利较高,企业能接受较高利息本钱,全体职业融本钱钱估量在18%以上,虽融资周期不固定,但融资额巨大。”

反观,猫眼文娱5%的银行融本钱钱,中心利差或超10%,充溢幻想空间。

而纵观猫眼文娱首要事务,主营在线票务与电商营收或将下降,内容产品与营销的重财物形式亦将继续,数据渠道也需基础设施及人员投入,这些都预示着猫眼文娱对资金的渴求愈加激烈,一起毛利率或将进一步下降。

而有资即欢的供应链金融事务,或成猫眼的下一个快速盈余点。

但现在,整个大文娱职业身陷泥淖,这一工业上中小微企业资金链日趋严重,良莠不齐的文娱渠道的坏账、暴雷危险也在积累。而深耕文娱供应链的猫眼文娱,在攫取供应链金融蛋糕之余,或亦将面对更大的危险。